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外盘期货我们曾经的梦想

admin!! 2021-01-13 期货开户 评论
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  综合起来,在国人的认识中外盘期货应该有两个概念:一是境外期货品种在境外交易,即交易所在境外,交易的是境外期货交易所的品种,如当年的美国普尔指数、各种汇率期货、木材、咖啡期货和日本的红小豆期货等,这些境外交易所的上市品种目前国内期货经纪公司尚没有代理经营权。

  二是在国内有境外期货品种交易市场,以外汇期货为例,目前尽管没有真正交易外汇期货市场,但由于近年来美元地位日益式微,中国外贸正经受汇率风险巨大的验。目前国内一些银行所提供的外汇保证金期货交易或外汇宝业务并不能充分满足企业规避汇率波动风险的要求,企业亟需通过外汇期货进行套期保值。去年三月份以上海市政协委员为代表的有识之士向有关方面建议在上海建立外汇期货市场、发展外汇期货业务。

  时至今日国人还没有接触到国内上市以外国商品为标的物的期货品种,第二个概念的外盘期货大家十分陌生,只存在于一些专家学者的设想中,不过这种设想产生表明人们对期货市场重要性认识有所加强,争取境外期货在国内上市其意义远大于第一个或一般意义上的外盘期货交易。下面所要谈的是第一概念的外盘期货在我国的发展历史。

  作为第一概念的外盘期货或第一类外盘期货,它一直在中国期货市场存在,只不过它的存在随环境条件变化形式有所变化而已。总在来说,第一类外盘期货,从没有限制代理经营权到限制禁止代理经营权转变,从公开经营到地下经营转变。经历了期货市场治理整顿,目前没有经营外盘期货的基本条件,国内合法的期货经纪公司没有这项业务,所以一般的外盘期货在境内进行交易基本上是非法的。但是,从另一方面看也有存在经营外盘期货的合法场所,它通过国内有关银行进行,这类外盘期货好像不叫期货,它叫外汇保证金交易,交易品种仅限于外汇没有其它期货品种,明显区别于目前国内期货,从更广泛的意义上这类交易属于金融衍生品交易,与一般期货没有什么区别。

  具体到说外盘期货在中国进行交易是不容易的,它的交易是中国引进期货交易这种机制之后。经过一段时间的酝酿之后,1990年10月12日中国郑州粮食批发市场(后更名为)正式开业,这个市场就是目前郑郑州商品交易所的前身,批发市场建立为开展期货交易所了必要准备。1992年10月深圳有色金属期货交易所率先推出特级铝标准合约,正式的期货交易真正开始。这里当然指的是国内期货,中国的外盘期货的引进也是在国内有了真正的期货市场以后,有了从事期货代理业务的期货经纪公司之后。值得注意的是,1992年7月上海外汇调剂中心建立我国第一个外汇交易市场,们曾经的梦想外汇期货率选被引进来,其后随着各类期货经纪公司出现,它们由于没有受到代理品种的限制,纷纷引导客户进行外盘期货交易,从某种意义上说当时期货经纪公司的建立目的就是从事外盘期货代理业务,因为国内期货市场不论从市场运作水平还是规模讲无法与外盘期货相比,投资者更愿意选择外盘期货为交易对象,当然这种选择也为居心不良的经纪商所利用。

  1992年到1993年是外盘期货的活跃期, 其中交易的期货品种既有商品期货,又有金融期货包括美国普尔指数和香港恒生指数以及各种外汇品种等,从事代理业务的有期货经纪公司,也有银行机构等,有其中不少是没有合法资 格的香港外汇经纪商。

  没有合法资格的境外经纪商的参与对于外盘期货发展带来致命伤。首先他们投资 国内期货市场参与代理业务,目的并不是能过代理赚钱,他们当中不少人根本就是利用国内投资者对期货市场知之甚少,和他们展开对赌,进行类似国际期货市场的场外交易,而在国际期货市场上他们也没有这种交易资格。并借助当时资讯不发达阻止投资历者获利,可以说为了使投资者赔钱,不少经纪商想尽了种种办法。外盘期货由于交易所在境外,经纪商是否具有代理资格也没有得到应有的确认,投资者参与这种交易一开始就陷于信息不对称状况,交易渠道是否畅通是否真实、市场信息是否准确存在很大问题,以致于后来有人称外盘期货作的是假期货,交易者的指令并没有下达到市场,但这种假期货却使投资者真真切切地亏钱,且一点不含糊。说穿了,不少外盘期货的投资者尽管可能看到国外期货盘面价格变化,却丝毫感受不到自已的交易行为对价格波动带来任何影响,有投资者看到的还是过时的行情,这种交易与一般的模拟交易没有两样,不同的只是交易者的损失是实实在在的。

  了解境外期货的人都知道,一些经纪商没有将交易指令下达场内,这在境外期货市场不算违法,但是经纪商有必须这样的场外交易资格,当时的外盘期货经纪商是否有这种资格都很成问题,到后来有些经纪商携款潜逃就说明他们确不是合法的境外期货经纪商。当时因纠纷被关闭外资期货经纪公司南京金中富、深圳百事高、上海润丰、河南财鑫等。

  外盘期货乱象丝生诈骗案不断引起市场有识之士的注意,不少上书要求中止外盘期货交易。1994年3月31日,国务院办公厅转发证券委文件,明确要求各期货经纪公司均不得从事境外期货业务。在此之前,即1993年11月4日国务院还下发了关于坚决制止期货市场盲目发展的通知 两个重要文件标志着中国禁止期货市场盲目发展、禁止外盘期货的开始。1994年8月,中国证监会等四部委联合发文,全面取缔非法外汇期货交易(包括外汇保证金交易)。

  禁止外盘期货态度是坚决的,力度是很大的,除下发系列文件外,还严格执行了期货经纪公司资格审查制度,在期货经纪公司经营内容里中禁止经营外盘期货业务,每年还对其经营进行严格检查,这项制度执行基本上杜绝了合法的期货经纪公司进行外盘期货的现象。 从此外盘期货也由公开走向地下,由整体交易走向零星交易,由东南沿海中心城市转移到边远地区,但屡禁不止现象仍然存在。

  严令禁止外盘期货并不意味着期货市场立即进入规范稳步发展阶段,外盘期货培育一批人及其聚集的资金期全部投入到国内期货时称内盘期货上。国内期货尽管解决了交易渠道的真实畅通问题,但交易所制度之不健全、管理漏洞之多及各利益集团的参与,使国内期货市场操纵行为频发、风险事件不断,国内期货盲目发展也达到其极致,这说明在特定的历史条件下期货市场治理整顿是一项长期的工作。

  内盘期货先于外盘期货存在,其影响力小,不少投资者以参与外盘期货交易初识期货,认识了以小博大的期货魅力,对于期货市场基本功能如价格发现套期保值等经济功能等,他们知之甚少,更没有了解到在那些基本功能发挥不正常的背后竟然有诸多黑幕或事件,如果说外盘期货诈骗事件多发生在期货经纪公司的话,那么盘期货其诈骗行为却发生于不规范的交易所及一些心怀不轨的操纵者之间。这些诈骗行为有所不同,但有点却是一样的,都利用了投资者及有关当局对期货了解不深、不具体。外盘期货利用了人们对境外期货经纪公司不了解、参与期货渠道不了解,内盘期货在当时尽管人们对交易渠道已经很了解了,但对一个规范的、基本功能 发挥的市场仍然知之甚少,故市场操纵者到处兴风作浪。说明在当时的历史条件下,期货市场不规范行为存在有其必然性。如果在中国期货发展十几年的今天,相信不会出现当年令人触目惊心的情景

  人们看到国家下达禁止外盘期货通知之后,外盘期货在中国的存在形式发生了诸多变化,除上面谈到的变化外,还有由原来多个境外期货品种包括商品期货金融期货交易转变为以股指期货和外汇期货交易为主的变化,有的代理干脆就在境外进行,在境外开户交易。外盘期货屡见不止有多方面原因。首先,尽管外盘期货因交易渠道真实性问题发生诸多诈骗案,与此同时内盘期货形象也不好,交易所管理不规范,市场操纵严重,导致了部分投资者愿意选择外期货进行交易。其次,外盘期货获利机会大,经纪商或投资者皆如此认识。到了后期,由于国内外汇交易收费高、品种单一等,一些投资者选择了境外外汇期货交易。还有一条不能不谈到原因就是外盘期货管理不一问题,其它外盘期货如商品期货股指期货等基本上不能在国内合理的期货公司经纪进行交易,但是外汇期货例外,尽管它也不能在合理的期货经纪公司进行,却可以通过国内相关银行进行,不同的监管渠道监管方式也是造成外盘期货屡禁不止的重要原因之一。

  上个世纪九十年代初外盘期货经纪商多有境外资本背景,外盘期货我其经营方式与成熟境外期货经纪商经营存在一致性,特别在客户开发方面有过之尤不及之处,例如给经经人高额回佣、强化性培训等,外盘期货给国内期货发展的主要影响莫过于引进经纪人制度,这种制度在当时也是推动外盘期货发展的主要手段。

  客户发展在当时为期货经纪公司发展第一需要,经纪人必须保证公司有源源不断的客户资源,出于对赌博弈需要,客户资源越多意味着公司赚钱越多,当时十分倚重的经纪人培训,从内容上看并不是学会如何帮助客户赚钱,相反学到的只是如何游说客户参与期货。经纪人制度尽管有诸多不完善之外,对于业务开发是一种推动,同时也培养了一批精通市场的人员,外盘期货明令禁止后,经纪人制度不被国内从事内盘交易的期货经纪公司完全采纳,但是这些公司业务骨干多有做过外盘期货经纪人背景。

  作为市场开发重要制度手段之一,经纪人制度从外盘期货一直延续至今,所不同的是外盘期货以经纪人为主要开发客户手段,国内期货目前开发客户的主体和手段更加丰富多样。开发主体和方式变化促进国内期货规范繁荣发展特别是期货经纪公司的规范和繁荣发展,在这些有利变化背后不能忽视汲吸外盘期货经验和教训的影响。

  具有外盘期货经验的投资者对规范运行的品种情有独钟,不少人参与外盘期货在当时而言就是因为外盘期货品种比国内风险事件频发的品种成熟规范,外盘期货这个特点使运用技术面分析的投资者找到用武之地,可以这样说具有外盘期货经验的投资者多擅长或喜欢运用技术面分析指导交易。外盘期货在中国存在既养了一批经验丰富的市场开发人员,也培养了一批精通技术面分析的投资者,对于丰富中国期货市场投资理念和倡导理性投资理念具有积极意义。

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